EnglishНа русском

Ефективна економіка № 1, 2013

УДК 336.77.01

 

Н. В. Егорова,

канд. экон. наук,

доцент кафедры теоретической и прикладной экономики НТУУ «КПИ»

 

ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ: КРЕДИТ

 

В статье исследован один из источников внешнего финансирования деятельности предприятия – кредит. Определены аспекты расхождения в теории и практике реализации кредитного процесса. Проведена идентификация факторов затрудняющих процесс кредитования предприятий реального сектора экономики. Предложен новый экономический термин «процентная спираль», отображающий взаимосвязь межу ростом процентной ставки и увеличением числа проблемных кредитов в условиях банковской экспансии. 

 

In the article the one source of external financing activity - credit. Identified differences in the aspects of the theory and practice of the implementation of the credit process. Study identified the factors hindering the process of crediting of the real sector of the economy. A new economic term "interest spiral", showing the relationship between the increase in interest rates and the increase in the number of bad loans in the banking expansion.

 

Ключевые слова: кредит, кредитный процесс, процентная ставка, проблемные кредиты, факторы, затрудняющие кредитный процесс.

 

Keywords: credit, credit process, the interest rate, the bad loans, the factors hampering the credit process.

 

 

Введение. В современных экономических условиях кредит рассматривается как реальный источник финансового обеспечения хозяйственной деятельности реального сектора экономики. Использование кредита дает возможность предприятию как расширить либо сохранить объемы своей деятельности, так и усугубить его финансовое состояние, сделать финансово зависимым и менее ликвидным. Вопрос выбора между собственными и заемными средствами будет стоять всегда, однако, с учетом экономических трансформаций финансовых отношений значимость факторов в таком выборе будет меняться от стимулирующих к сдерживающим.

Цель статьи. Исследования, проводимые в данной статье, направлены на определение соответствия теоретической базы кредитного процесса его практической реализации, а также на идентификацию основных факторов затрудняющих данный процесс.

Методология. Методологической базой исследования являются абстрактно-логический, диалектический, а также другие общетеоретические методы научного познания, а также системный анализ.

Результаты. Современная финансовая деятельность на предприятии характеризуется определенными особенностями, исследование которых, позволит реально оценить возможность привлечения и использования предприятием как внешних, так и внутренних источников. Исходя из определения финансовой деятельности, как системы использования различных форм и методов для финансового обеспечения функционирования предприятия и достижения поставленных целей, что также подразумевает практическую финансовую работу, которая обеспечивает жизнедеятельность предприятия и направлена на улучшения ее результатов, можно определить ее основные задачи:

- финансовое обеспечение текущей производственно-хозяйственной деятельности;

- поиск резервов увеличения доходов, прибыли, повышения рентабельности и платежеспособности;

- выполнение финансовых обязательств перед субъектами хозяйствования, бюджетом, банками;

- мобилизация финансовых ресурсов в объеме, необходимом для финансирования производственного и социального развития, увеличения собственного капитала;

- контроль за эффективным, целевым распределением и использованием финансовых ресурсов [10].

Каждая из перечисленных задач рассматривается в экономической литературе достаточно полно и имеет как теоретическую так практическую аргументацию, кроме того, содержание каждой, дополняется по мере развития экономических отношений в обществе и в зависимости от внутренних исключительных особенностей функционирования предприятия может изменяться их приоритетность для него. Необходимо отметить, что финансовая деятельность предприятия всегда имеет определенные особенности управления, присущие тому временному периоду, в которых она возникает, поэтому финансовая деятельность предприятия – это своего рода «лакмусовая бумажка» условий хозяйствования, экономической и политической конъюнктуры, в определённый период времени. Данное утверждение имеет место быть, поскольку качество, объем, доступность, стоимость, транспарентность использования финансовых источников дают возможность проанализировать, в каких условиях осуществляется финансово-хозяйственная деятельность предприятия и идентифицировать проблемы ее реализации.

Сегодня анализируя финансовую деятельность на предприятии можно констатировать, что хозяйствующие субъекты свободны в выборе источников финансирования. Выбор зависит от многих как субъективных, так и объективных факторов: организационно – правовой формы предприятия; финансового состояния; доступности финансового источника; финансовой грамотности управленческого персонала и т.д. эти факторы одновременно являются как ограничивающими, так и предоставляющими исключительные возможности предприятию в привлечении дополнительных источников финансирования. Данный аспект будет более полно рассмотрен нами ниже. Кроме того, этот выбор постоянно пополняется под воздействием финансовых инноваций, что приводит к увеличению участников финансового рынка, разнообразию финансовых инструментов активизации процессов секъюритизации активов, возросшей интеграции финансового рынка. Таким образом, у современных предприятий с каждым новым витком развития экономических отношений, появляется возможность эффективно использовать его результаты в своей финансово-хозяйственной деятельности для достижения поставленных целей наиболее оптимальным способом.

Естественным образом возникает вопрос - насколько данное утверждение соответствует истинному положению дел на предприятии. Изучению финансовых источников предприятия посвящено огромное количество научных трудов, в которых рассматриваются виды источников финансирования, их формы, особенности их использования, позитивные и негативные стороны, перспективы развития [10]. Темой настоящего исследования является самый распространенный вид рыночного финансирования, который дает возможность расширить производственные возможности предприятия и осуществлять проекты, для реализации которых недостаточно собственных ресурсов, речь пойдет о заемном финансировании, а именно о наиболее распространенной его форме - банковском кредите.

С учетом сложившейся экономической ситуации в государстве, превалирующие количество хозяйствующих субъектов рассматривают кредит как единственную возможность сохранить свои позиции на рынке, нежели как потенциальную возможность развития. Большая часть кредитных ресурсов используется на выплату заработных плат, расчеты с поставщиками, покрытие предыдущих заимствований, что в принципе нарушает структура капитала предприятия и приводит к несоизмеримым финансовым, операционным рискам и соответственно потерям. Это само по себе затрудняет процесс кредитования, поскольку банки зачастую сталкивается с неплатежеспособными предприятиями, с недостаточным и не качественным залоговым имуществом таковых. Банковский кредит выбран нами как реальный пример несоответствия теоретического содержания практическим реалиям. Несмотря на указанные выше возрастающие возможности предприятия в использовании альтернативных источников финансирования своей деятельности, исследование современных особенностей привлечения и использования банковского кредита позволяет сделать выводы об актуальных проблемах, возникающих при данном виде экономических отношений.

Эмпирические исследования свидетельствуют, что хозяйствующие субъекты в силу специфики своей деятельности постоянно нуждаются в дополнительных источниках финансирования, поскольку возникает временной разрыв в инвестировании денежных средств в производственную деятельность и прибылью, получаемой от реализации произведенных товаров, работ, услуг. Затраты возникают раньше, чем предприятие получает прибыль, потому что, для производства необходимо вкладывать средства в сырье, материалы, оборудование, обработку сырья для получения готовой продукции и организовать ее продажу. Благодаря чему, предприятия нуждаются в авансировании денежных средств, которые после реализации продукции должны вернуться на предприятие уже в большем объеме, но через определенное время. Кроме того, предприятия нуждаются в больших объемах финансовых ресурсов при организации нового дела, а также при расширении или модернизации уже существующего [11]. Учитывая современную экономическую ситуации предприятия чаще всего используют дополнительные источники не для приведенных выше причин, а для поддержания текущей деятельности. Именно кредит обеспечивает трансформацию денег в заемный капитал – временно свободные денежные ресурсы предприятий, граждан и государства аккумулируются и предоставляются за соответствующую плату, в нашем случае, хозяйствующим субъектам, во временное пользование.

На сегодняшний момент особо остро стоит вопрос сравнительного анализа собственных и заемных источников финансирования деятельности предприятия, а именно особенности управления ими. В результате чего, становится очевидным явное несоответствие теории и практики. Рассмотрим наиболее явные и актуальные.

Прежде всего принято считать, что предприятиям выгодно привлекать платные заемные средства по двум основным причинам: во-первых, потому что заемный капитал дешевле собственного; во-вторых, потому что привлечение платных заемных средств уменьшает налогооблагаемую прибыль на величину уплачиваемых процентов с учетом ставки рефинансирования (эффект финансового рычага, налоговый щит), что уменьшает налог на прибыль. Таким образом, теоретически заемный капитал всегда дешевле собственного. Данное утверждение обосновывается тем, что риск кредитора ниже риска собственника, акционера. Кредитор и собственник вкладывают деньги в одно и то же предприятие, имеющее определенный уровень рисков, связанных с производством и продажей продукции (услуг). При этом кредитор получает фиксированный процент и защищен от потерь основной суммы различными способами (залог, поручительство), а собственник (акционер) принимает риск полностью, его доход не гарантирован и вложенный капитал при неблагоприятной ситуации может быть потерян. Поэтому стоимость привлечения кредита должна быть ниже стоимости привлечения акционерного капитала. На практике, при детальном анализе прослеживается совершенная противоположная ситуация. Это объясняется тем, что процентная ставка за кредит чрезмерно высока для предприятий реального сектора. Отдача от вложенных средств меньше, чем плата за их привлечение в связи с этим, пользоваться такими финансовыми источникам нецелесообразно, так как стоимость предприятия будет уменьшаться. Исходя из финансовой ситуации большинства украинских предприятий, можно с уверенностью сказать, что для них заемный капитал дороже собственного. Банковские процентные ставки по кредиту не соизмеримы с финансовой рентабельностью предприятий и заемный капитал выпадает из категории «дешевых» финансовых ресурсов. Следовательно, собственники предприятий по сравнению с кредиторами вынуждены мириться с большими рисками потери капитала при доходности меньшей, чем плата за кредит [3].

Еще одним значимым моментом в данном вопросе является внутренняя политика предприятия направленная на уменьшение налогового бремени. Как уже было сказано, использование заемных ресурсов, в частности банковского кредита, не дает весомого эффекта в этом вопросе, поскольку для привлечения заемных ресурсов необходима достоверная информация о его финансовом состоянии. Из этого следует, что выбирая стратегию «легализации» хозяйствующие субъекты уменьшают только налоги, уплачиваемые из чистой прибыли и эффект «налогового щита» при использовании заемных ресурсов является незначительным. Предприятиям выгоднее использовать «теневую деятельность», которая позволяет уменьшить не только налог на прибыль, но и ряд других налогов и сборов [3]. Однако теневая деятельность априори не подразумевает ведения транспарентной финансовой отчетности, что в свою очередь затрудняет возможность привлечения кредита.

При всей имманентной значимости кредита для финансово-хозяйственной деятельности предприятий, в структуре финансовых источников их доля не является оптимальной. По данным государственного комитета статистики, а также обзоров, проводимых в рамках монетарных исследований Национальным банком Украины, прослеживается четкая тенденция, свидетельствующая о том, что все меры и ресурсы направлены на сдерживание инфляции и ликвидацию последствий мирового финансового кризиса в банковской системе[2,5,6]. Проблемы падение национальной экономики и активизации развития реального сектора экономики решаются лишь частично. Эффективность кредитного влияния на стимулирование производства зависит от активности коммерческих банков, а их активность в свою очередь зависит от эффективности инструментов монетарного влияния.

Ретроспективный анализ применения НБУ только рыночных инструментов монетарного влияния не способствует активизации банковского кредитования реального сектора экономики. Более того, кредитный канал трансмиссионного механизма способствует выводу средств из обращения, а не кредитованию хозяйствующих субъектов [2]. Банки изыскивают альтернативные источники дохода, а наличие высокой доли проблемных кредитов приводит к усилению заградительных барьеров в получении заемных финансовых ресурсов предприятиями, особой преференции банков.

Оценка финансового обеспечения реального сектора экономика кредитными ресурсами показывает что: доступ к таковым постоянно ограничивается; уменьшаются объемы кредитования; банковские процентные ставки остаются очень высокими; наблюдается нерациональная структура срочных и валютных кредитов. Главным и основным источником финансирования инвестиций в собственный капитал остаются собственные ресурсы предприятий (приблизительно 60% за 2011 г.) и лишь незначительная доля (15% за 20011 г.) приходится на кредитные ресурсы и другие займы [5,6,12]. В основном банковские кредиты используются для пополнения оборотного капитала, а не на инвестиционные цели. Для адекватного восприятия приведенных данных необходимо привести еще несколько, а именно: рентабельность операционной деятельности предприятий по видам экономической деятельности в 2011 году составила 5,8% (данные приведены без учета результатов деятельности банков и бюджетных организаций и изменениями предприятиями основного вида экономической деятельности в 2011 г.), в том числе промышленности – 4,8%. Поэтому говорить о значительных объемах инвестирования собственных ресурсов предприятий - нецелесообразно. Кроме того, средняя процентная ставка по кредитам для субъектов хозяйствования по данным статистической отчетности украинских банков (без учета овердрафта) составила 23,5% [5,6,12]. Эти данные подтверждают, что заемные ресурсы для хозяйствующих субъектов являются более дорогими, нежели собственные ресурсы.

Обратимся к аспектам, затрудняющим процесс кредитования. К таковым можно отнести: отсутствие ликвидного залогового имущества; отсутствие транспарентной финансовой отчетности; значительные заградительные программы банков; преференции банков; финансовое состояние хозяйствующего субъекта; параметры инвестиционного проекта, на который привлекается кредит; корпоративное управление на предприятии; нормативно-правовые ограничения;

отраслевые особенности; макроэкономические параметры; стоимость кредита; наличие больших кредитных рисков; ограниченность ресурсной базы коммерческого банка; наличие более прибыльных и менее рисковых операций по формированию прибыли банка; значительный удельный вес проблемных активов банка.

Вполне естественно, что приведенные факторы можно разграничить на экзогенные и эндогенные по отношению к предприятию. На наш взгляд, вся исключительность приведенной градации заключается в ее нецелесообразности в рамках данной статьи, поскольку корреляция между эндогенными и экзогенными факторами очень высока и в совокупности приводит к тому, что кредитные ресурсы в структуре финансовых источников предприятия ограничены или используются неэффективно. Неэффективное или ограниченное использование кредита не приносит дохода предприятиям, не дает приращение к собственным источникам финансирования, приводит к снижению финансовых результатов, ликвидности, финансовой устойчивости, а это в свою очередь приводит к усилению заградительных мероприятий со стороны банковских структур, повышению процентной ставки и т.д.

Считаем важным и значимым аспектом в данной зависимости наличие информационной асимметрии в принятии управленческих решений субъектами кредитного процесса в условиях банковской экспансии. Этим вопрос напрямую связан с кредитным рационированием и рассматривался многими именитыми учеными – экономистами, в том числе и Дж. Стиглицом - Нобелевским лауреатам по экономике. Хорошо рассмотрен этот вопрос в работе [4], где авторами подробно описывается как сам процесс рационирования так и определение информационной асимметрии, их взаимосвязь. «Повышение процентной ставки по кредиту приводит к изменению состава заемщиков: число добросовестных заемщиков сокращается, в то время как число недобросовестных, спекулятивных заемщиков увеличивается (эффект неблагоприятного отбора), что приводит в свою очередь к повышению вероятности невозврата кредитов и снижению операционных доходов банков» [4]. Результатом информационной асимметрии является рост проблемных кредитов. «Рост проблемной задолженности связан с наличием на финансовых рынках асимметрии информации, в первую очередь, связанную с риском неблагоприятного отбора, которая представляет собой неотъемлемое свойство финансовых отношений, когда финансовые посредники/потенциальные заемщики располагают большей/меньшей информацией по сравнению с другими участниками этих отношений». Данные результаты свидетельствуют о высокой корреляции между банками и предприятиями, факторами затрудняющими процесс кредитования. Предлагаем для отображения данной взаимосвязи ввести термин «процентная спираль». Этот термин будет количественно отображать взаимосвязь между процентной ставкой и проблемными активами банков.

Для полноты исследования необходимо отметить, что действие процентной спирали будет по – разному, отображаться на управленческих решениях участников кредитного процесса. Разобьем их на три группы: добросовестные заемщики, недобросовестные заемщики, банки. Для добросовестных участников увеличение процентной ставки приводит к тому, что: большая их часть будет заинтересована к «теневому» ведения бизнеса; использования кредита приведет к еще большей финансовой зависимости, потере ликвидности, убыточной деятельности. Для недобросовестных заемщиков – к дифференциации информации о предприятии, выборе и предоставлении максимально завышенных ожидаемых результатов в условиях отсутствия четких перспектив их развития. Для банков: к усилению заградительных барьеров, особых преференциях и т.д. и т.п. Все это в конечном итоге приведет к росту процентной ставки, следовательно, очередному увеличению числа проблемных кредитов, т.е. возникает инфляционная спираль.

Изложенные выше результаты исследования дают возможность констатировать, что отсутствует отлаженный механизм привлечения кредитных ресурсов на всех уровнях кредитного процесса.

Выводы. Проведенное исследование является следствием объективной оценки кредитного процесса в современных экономических реалиях. Представленные в статье результаты, дают возможность, особо отметить расхождение в теоретических и практических аспектах кредита как дополнительного источника финансовых ресурсов. Данные аспекты необходимо учитывать при разработке механизма финансового обеспечения реального сектора экономики.

 

Список использованных источников

1. Амирзянова Л.К. Проблемы кредитования предприятий среднего и малого бизнеса и пути их решения [Электронный ресурс] / Л.К.Амирзянова. ─ Режим доступа: http://www.auditfin.com/fin/2007/5/Amirzanova/Amirzanova%20.pdf

2. Дзюблюк О.В. Ефективність монетарного впливу центрального банку на кредитне стимулювання розвитку виробництва / О.В. Дзюблюк, Г.М. Забчук // Фінанси України. ─ 2012. ─№ 7. ─ С. 17-28

3. Иванов В. В. Внешние источники финансирования российских предприятий: реалии и перспективы [Электронный ресурс] / В. В Иванов, Н. В. Бушуева: Вестник санктпетербургского университета сер. 5. вып. 1, 2007. ─ Режим доступа :  http://vestnik.unipress.ru/pdf07/s05/s05v1_07_S.pdf

4. Огиенко В. И. Кредитное рационирование в условиях асимметрии информации [Электронный ресурс] / В. И. Огиенко, О. В. Луняков, Н. А. Лунякова: "Ефективна економіка" ─ Режим доступа:http://www.economy.nayka.com.ua/index.php?operation=1&iid=1268

5. Офіційний сайт Національного банку України [Электронний ресурс] ─ Режим доступу: http:// www.bank.gov.ua

6. Офіційний сайт Державної служби статистики України [Электронний ресурс] ─ Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua

7. Колобова Е.А. Механизм привлечения и использования заемных средств в условиях финансового кризиса [Электронный ресурс] / Е.А.Колобова. ─ Режим доступа:  http://www.auditfin.com/fin/2009/4/Kolobova/Kolobova%20.pdf

8. Кущева Е. А. Определение оптимальной структуры источников финансирования расширенного воспроизводства и инноваций [Электронный ресурс] / Е. А.Кущева, A. Б. Кущев ─ Режим доступа: http://www.v-itc.ru/investregion/2008/ http://www.auditfin.com/fin/2007/5/Amirzanova/Amirzanova%20.pdf04/pdf/2008-04-11.pdf

9. Крухмаль Е.В. Финансирование малого бизнеса в Украине: проблемы и возможности расширения [Электронный ресурс] / Е.В.Крухмаль, Л.Б.Криворучко ─ Режим доступа: http://dspace.uabs.edu.ua/bitstream/123456789/3469/1/Krukhmal_2010%20Sofia.pdf

10. Финансовый гид [Электронный ресурс] ─ Режим доступа: http://finansovyjgid.ru/finansu/7-fynkcyi-finansov.html

11. Ходаківська В.П. Ринок фінансових послуг: теорія та практика: [навчальний посібник] / В.П. Ходаківська, В.В. Бєляєв. ─ Київ: ЦУЛ, 2002. ─ 616 с.

12. Юрків Н.Я. Фінансування підприємств реального сектору економіки: шляхи вдосконалення / Юрків Н.Я. // Фінанси України. ─ 2012. ─№ 7. ─ С. 118-127

 Стаття надійшла до редакції 16.01.2013р.