DOI: 10.32702/2307-2105-2021.6.4
УДК: 330.322.5
В. В. Бобиль, О. М. Гненний, Г. Б. Пивоварова
ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙ В УМОВАХ РИЗИКУ З УРАХУВАННЯ ЗВЯЗКУ РІВНІВ ДОХІДНОСТІ ТА РИЗИКУ
Анотація
Для розвитку будь-якого підприємства потрібні інвестиції, які здійснюються шляхом реалізації різноманітних інвестиційних проектів. Приводи, які стають спонукають на пошуки інвестицій, можуть бути різні, але в цілому їх можна згрупувати на три види: оновлення матеріально-технічної бази, збільшення обсягів діяльності, розвиток нових ідей та видів діяльності. Будь-який з цих видів потребує вкладання великих коштів і великий проміжок часу між приймання рішення про впровадження інвестиційного проекту, часом залучення інвестиційних коштів та часом їх повернення після досягання поставлених цілей. Тому, інвестиційна діяльність підприємства завжди пов′язана з економічними ризиками. Такий зв′язок вимагає якісної та точної оцінки економічних ризиків, задля більш раціонального управління ризиками.
Дана робота виконана для розробки критеріїв економічної ефективності інвестицій в умовах ризику на базі множини можливих сценаріїв з урахуванням зв’язку рівнів дохідності та ризику, який виявляється на фінансовому рику. Були використані наступні методики: економіко-математичне моделювання, математична статистика, векторна оптимізація. Завдяки цьому було досліджено зв'язок норми доходу та рівня ризику на базі моделі фінансового ринку портфельної теорії Марковіца. За цією моделлю можуть бути встановлені кількісні характеристики дохідності (математичне сподівання дохідності портфелю) та ризику (дисперсія або середньоквадратичне відхилення дохідності) будь-якого портфелю, складеного з інвестиційних активів, що включені до множини моделі ринку. При цьому інвестиційний портфель описується вектором питомих ваг активів у його загальній вартості. Зв'язок норми доходу та рівня ризику дозволяє визначити норму доходу, яка відповідає ринковим очікуванням при певному рівні ризику інвестування. Тобто для будь-якого рівня ризику можна знайти рівень дохідності, який належить ефективному портфелю з відповідним рівнем ризику. Цей портфель розглядається як альтернатива інвестування для інвестиційного проекту, який досліджується, що дозволяє сформувати критерії ефективності інвестування. Розроблено методичний підхід до прийняття рішення щодо інвестування у певний інвестиційний проект або фінансовий інструмент, який узгоджує підходи на базі одного та множини сценаріїв на підставі дослідження зв’язку рівня дохідності та ризику, що формується на фінансовим ринку.
Отримані результати дозволяють вірогідно визначати економічну ефективність інвестиційних проектів залежно від рівня ризику.
Ключові слова: ризик; невизначеність; ставка дисконту; норма доходу; векторна оптимізація; очікувана ефективність; премія за ризик.
Література
1. Богдан С.В., Пернарівський О.В. Методи врахування ризику при визначенні ставки дисконтування в інвестиційному аналізі / С. В. Богдан, О. В. Пернарівський // Молодий вчений. – 2015. – № 11.2 (26). – С. 18 – 22.
2. Гненний О. М. Визначення ставки дисконту на базі імовірнісної моделі інвестиційного ринку / О. М. Гненний // Розвиток економічних методів управління національною економікою та економікою підприємства: зб. наук. праць ДонДУУ.–Донецьк: ДонДУУ. – 2012. – С. 72 – 83.
3. Гненний О. М. До питання оцінки економічної ефективності інвестиційних програм / О. М. Гненний, Н. С. Чернова // Збірник наукових праць Дніпропетровського національного університетузалізничного транспорту імені академіка В. Лазаряна «Проблеми економіки транспорту». – 2014. –Вип. 7. – С. 37 – 46.
4. Гук О. В. Вітчизняний та зарубіжний досвід удосконалення методик визначення ставки дисконтування / О. В. Гук, А. О. Грищенко // Економічний простір. – 2012. – № 68. – С. 173 – 179.
5. Дашко І. М. Сутність інвестиційного ризику та його врахування при обґрунтуванні напрямів інвестиційної діяльності підприємства / І. М. Дашко, О. Ю. Ємельянов, І. З. Крет // Вісник Національного університету "Львівська політехніка". – 2011. – № 698 : Проблеми економіки та управління. – С. 28–34.
6. Зянько В. В. Економіко-математичні методи оцінювання ризиків та економічної ефективності інноваційних проектів / В. В. Зянько // Актуальні проблеми розвитку економіки регіону. – 2012. – № 1 (8). – С. 268 – 273.
7. Касимов Ю. Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг / Ю. Ф. Касимов. – М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1998. – 144 с.
8. Криклива М.О. Методи оцінки ефективності інвестиційв сучасних умовах ведення бізнесу / М. О. Криклива // Молодий вчений. – 2019. – № 1 (65). – С. 216 – 218.
9. Markowits Harry M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. 7. № 1 pp. 71-91.
10. Markowitz H. M. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment. Wiley. New York. 1959.
11. Matusevich O. Railway transport risk management and insurance / Matusevich O., Matusevych O., Bobyl V., Chornovil O. // Financial and credit activity: problems of theory and practice. – 2018. – Vol. 2 №. 25. P. 128 – 138.
12. Мосієвич О. О. Класифікація та методи врахування ризиків в моделях оцінки венчурних проектів / О. О. Мосієвич // Інноваційна економіка. – 2016. – № 66. – С. 142 – 148.
13. Паранюк Я. Д. Особливості оцінки ризику та його вплив на ефективність інноваційних проектів / Я. Д. Паранюк // Економічний аналіз. – 2017. – Том 27. № 4. – С. 315 – 320.
14. Пернарівський О. В. Методи врахування ризиків в ставці дисконтування при аналізі ефективності інвестиційних проектів в Україні / О. В. Пернарівський // Збірник наукових праць Університету державної фіскальної служби України. – 2016. – №2. – С. 210 – 223.
15. Пивоварова Г. Б. До питання оцінки ефективності інвестицій в умовах ризику / В. В. Бобиль, О. М. Гненний, Г. Б. Пивоварова // Ефективна економіка. 2021. № 4. – URL: http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=8785. DOI: 10.32702/2307-2105-2021.4.2.
16. Семенова Т. В., Протопопова О. С. Порівняльна оцінка інвестиційних проектів з урахуванням їх ефективності і рівня ризику / Т. В. Семенова, О. С. Протопопова // Молодий вчений. – 2016. – № 12.1 (40). – С. 962 – 965.
17. Терещенко О. О. Прагматика розрахунку ставки дисконтування в період фінансової кризи / О. О. Терещенко // Фінанси України. – 2015. – № 6. – С. 58 – 71.
18. Шахов А. В., Пітерська В. М. Оцінка ризиків в інноваційних проектах методом достовірних еквівалентів / А. В. Шахов, В. М. Пітерська // Вісник НТУ «ХПІ». – 2017. – № 2 (1224). – С. 35 – 40.
19. Bobyl V., Matusevich O., Chornovil O. Railway transport risk management and insurance / Financial and credit activity: problems of theory and practice. – Kharkiv, 2018. – Vol. 2, № 25. – P. 128–138.
20. Bobyl V.V., Dron' M. A., Taranenko A. S. Operational risks: assessment and ways of mitigation / V. V. Bobyl, M. A. Dron', A. S. Taranenko // Збірник наукових праць Дніпропетровського національного університету залізничного транспорту імені академіка В. Лазаряна «Проблеми економіки транспорту». – 2018. – вип. 16. – С.25-33
V. Bobyl, O. Hnennyi, H. Pyvovarova
EVALUATION OF INVESTMENT EFFICIENCY IN RISK CONSIDERATIONS, TAKING INTO ACCOUNT THE RELATIONSHIP BETWEEN RETURN AND RISK LEVELS
Summary
For the development of any enterprise requires investment, which is carried out through the implementation of various investment projects. The reasons that motivate the search for investment may be different, but in general they can be grouped into three types: updating the material and technical base, increasing the volume of activity, the development of new ideas and activities. Each of these types requires a large investment and a long period of time between the decision to implement an investment project, the time to attract investment funds and the time of their return after achieving the goals. Therefore, the investment activity of the enterprise is always associated with economic risks. Such a connection requires a high-quality and accurate assessment of economic risks, for more rational risk management.
This work is performed to develop criteria for cost-effectiveness of investments in terms of risk based on a set of possible scenarios, taking into account the relationship between levels of profitability and risk, which is manifested in the financial market. The following methods were used: economic and mathematical modeling, mathematical statistics, vector optimization. Due to this, the relationship between the rate of return and the level of risk was investigated on the basis of the financial market model of Markovitz's portfolio theory. This model can be used to quantify the return (mathematical expectation of portfolio return) and risk (variance or standard deviation of return) of any portfolio composed of investment assets included in a set of market models. The investment portfolio is described by the vector of specific weights of assets in its total value. The relationship between the rate of return and the level of risk allows you to determine the rate of return that meets market expectations at a certain level of investment risk. That is, for any level of risk, you can find the level of return that belongs to an effective portfolio with the appropriate level of risk. This portfolio is considered as an investment alternative for the investment project under study, which allows to form criteria for investment efficiency. A methodological approach to decision-making on investing in a particular investment project or financial instrument has been developed, which coordinates approaches based on one and many scenarios based on the study of the relationship between the level of profitability and risk generated in the financial market.
The obtained results allow to reliably determine the economic efficiency of investment projects depending on the level of risk.
Keywords: isk; uncertainty; discount rate; rate of return; vector optimization; expected efficiency; risk premium.
References
1. Bogdan, S.V. and Pernarivs’kyj, O.V. (2015), “Methods of taking into account the risk in determining the discount rate in the investment analysis”, Naukovyi zhurnal Molodyi vchenyi, vol. 11.2 (26), pp. 18-22.
2. Hnennyj, O.M. (2012), “Determining the discount rate based on the probabilistic model of the investment market”, Rozvytok ekonomichnykh metodiv upravlinnia natsional’noiu ekonomikoiu ta ekonomikoiu pidpryiemstva zbirnyk naukovykh prats’ Donets’koho derzhvnoho universytetu upravlinnia, pp. 72-83.
3. Hnennyj, O.M. (2014), “On the issue of assessing the economic efficiency of investment programs”, Zbirnyk naukovykh prats’ Dnipropetrovs’koho natsional’noho universytetu zaliznychnoho transport imeni akademika V.Lazariana “Problemy ekonomiky transport”, vol. 7, pp. 37-46.
4. Huk, O.V. (2012), “Domestic and foreign experience in improving the methods of determining the discount rate”, Ekonomichnyj prostir, vol. 68, pp. 173-179.
5. Dashko, I.V. (2011), “The essence of investment risk and its consideration in substantiating the areas of investment activity of the enterprise”, Visnyk Natsional'noho universytetu "L'vivs'ka politekhnika" Problemy ekonomiky ta upravlinnia, vol. 698, pp. 28-34.
6. Zian'ko, V. V. (2012), “Economic and mathematical methods for assessing the risks and economic efficiency of innovative projects”, Aktual'ni problemy rozvytku ekonomiky rehionu, vol. 1 (8), pp. 268-273.
7. Kasimov, Ju. F. (1998), Osnovy teorii optimal′nogo portfelja cennyh bumag [Fundamentals of the theory of the optimal portfolio of securities], Informacionno-izdatel′skij dom Filin, Moscow, Russia.
8. Kryklyva, M.O. (2019), “Methods for assessing the effectiveness of investment modern business conditions”, Naukovyi zhurnal Molodyi vchenyi, vol. 1(65), pp. 216-218.
9. Markowits, H. (1952), “Portfolio Selection”, Journal of Finance, vol. 1, pp. 71-91.
10. Markowits, H. (1959), “Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment”, Wiley, New York.
11. Matusevich, O. O. (2018), “Railway transport risk management and insurance”, Financial and credit activity: problems of theory and practice, vol. 2 (25), pp. 128-138.
12. Mosiievych, O. O. (2016), “Classification and methods of risk accounting in models of evaluation of venture projects”, Innovatsijna ekonomika, vol. 66, pp. 142-148.
13. Paraniuk, Ya. D (2017), “Features of risk assessment and its impact on the effectiveness of innovative projects”, Ekonomichnyj analiz, vol. 4, pp. 315-320.
14. Pernarivs'kyj, O. V. (2016), “Methods of taking into account risk in the discount rate when analyzing the effectiveness of investment projects in Ukraine”, Zbirnyk naukovykh prats' Universytetu derzhavnoi fiskal'noi sluzhby Ukrainy, vol. 2, pp. 210-223.
15. Pyvovarova, H. (2021), “On the question of investment efficiency in risk conditions”, Efektyvna ekonomika, [Online], vol. 4, available at: http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=8785 DOI: 10.32702/2307-2105-2021.4.2
16. Semenova, T. V. and Protopopova, O. S. (2016), “Comparative evaluation of investment projects taking into account their effectiveness and level of risk”, Naukovyi zhurnal Molodyi vchenyi, vol. 12.1(40), pp. 962-965.
17. Tereschenko, O. O. (2015), “Pragmatics of calculating the discount rate during the financial crisis”, Finansy Ukrainy, vol. 6, pp. 58-71.
18. Shakhov, A. V. and Piters'ka, V. M. (2017), “Risk assessment in innovative projects by the methods of reliable equivalents”, Visnyk NTU «KhPI», vol. 2 (1224), pp. 35-40.
19. Bobyl, V. Matusevich, O. and Chornovil, O. (2018), “Railway transport risk management and insurance”, Financial and credit activity: problems of theory and practice, vol. 2 (25), pp. 128-138.
20. Bobyl, V.V. Dron′, M.A. and Taranenko, A.S. (2018), “Operational risks: assessment and ways of mitigation”, Zbirnyk naukovykh prats′ Dnipropetrovs′koho natsional′noho universytetu zaliznychnoho transport imeni akademika V. Lazariana Problemy ekonomiky transport, vol. 16, pp. 25-33.
№ 6 2021
Дата публікації: 2021-06-28
Кількість переглядів: 8370
